欢迎进入j8彩票官网 小米赴港IPO 1000名员工走上“财富自由”征途?

作者 匿名 发布时间 2019-12-23 17:48:27

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5月3日,科技巨头小米向联交所递交了上市申请并公布了招股书。至此,坊间流传数月的小米IPO尘埃落定。

4月30日,联交所的新规正式施行,在招股书中披露“同股不同权”的小米不负众望成为首批“吃螃蟹”的公司之一。有媒体报道小米最新估值或为1000亿美元。

自带聚光灯的小米和 “雷布斯”雷军,在招股书中向外界展示的“小米帝国”是怎样的光景?

  VIE去港股,CDR回A股

由中信里昂、高盛与摩根士丹利联席保荐的小米,在联交所上市的主体是在开曼群岛注册的有限公司——小米集团。换言之,小米的香港上市之路选用了VIE(可变控制实体)的经典模式。

  VIE的核心即“协议控制”。

小米集团设立了独资控股的外商投资企业。而实际开展小米经营活动的境内控股公司及其附属公司则由所谓的“登记股东”持股。登记股东并非前述外商投资企业,而是由雷军及联合创始人出资的北京瓦力文化、美卓软件设计、小米科技、北京多看、北京瓦力网络、小米影业、北京小米电子软件等公司构成。

链接内容:

外商投资企业主要通过协议来控制境内控股公司及其附属公司,具体包括:

1.独家业务合作协议

据此,以每月服务费作交换,境内控股公司同意委聘外商独资企业为其技术支持、顾问及其他服务的独家提供商。

2.独家选择权协议

外商独资企业有权在任何时间及不时要求登记股东将其于境内控股公司的任何或所有股权全部或部分转让予外商独资企业及/或其指定的第三方,代价相等于结欠登记股东的相关未偿还贷款(或按所转让股权比例计算的部分贷款额)或(如适用)按象征式价格,除非相关政府机构或中国大陆法律要求以另一金额作为购买价,在此情况下,购买价须为有关要求中的最低金额。

3.股权质押协议

登记股东同意将各自所持境内控股公司的全部股权(包括就股份支付的任何利息或股息)质押予外商独资企业,作为担保履行合约责任和支付未偿还债务的抵押权益。

4.授权书

登记股东不可撤回地委任外商独资企业及其指定人士(包括但不限于董事及取代董事的继承人及清盘人,但不包括非独立人士或可能产生利益冲突的人士)作为其实际代理人以代其行使,且同意及承诺在并无获得该等实际代理人事先书面同意的情况下不会行使彼等就所持境内控股公司的股权所拥有的任何及全部权利。

VIE架构的风险

通过关联交易转移利润以及通过外汇向境外支付利润的VIE模式,自始至终都受到制度的约束。

小米在招股书中提示了风险:

1.倘若小米的中国大陆居民股东或实益拥有人未有遵守相关中国大陆外汇法规,则可能会受到处罚,包括限制向中国大陆附属公司注资的能力及中国大陆附属公司向企业分派利润的能力。

2.倘若中国大陆附属公司向小米主体付款的能力受到任何限制,则可能对企业开展业务的能力或财务状况有重大不利影响。

3.对人民币汇入及汇出中国大陆的限制及政府对货币兑换的管控可能限制支付股息及偿还其他债务的能力,亦可能影响投资者的价值。

事实上,VIE对小米来说已不是A股上市的障碍。据3月底国务院办公厅发布的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市。

虽然小米选择了在香港上市,但市场有消息称,小米在香港成功上市后,将尽快采取CDR(中国存托凭证)的方式,回归A股。

  仅两人享受A类股份

重启弃用近19年的“同股不同权”制度,联交所对此作出了必要的限制,例如:只有担任董事的自然人才能享受到“同股不同权”,且上市时持股比例不低于10%但不得高于50%;上市后不得提高不同投票权比例;不同权的投票权不得超过同股同权的10倍;同股同权股东必须占投票权的10%;修订章程等重大事项必须按“一股一票”的基础投票表决。

从招股书看,采用“同股不同权”的小米将其股份分为两类。A类股份每股可投10票,B类股份每股投一票。A类股份受益人仅有两人:创始人雷军和联合创始人林斌。

其中,小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%,如计入总部本ESOP员工持股计划的期权池,则雷军持股比例为28%,通过双重股权构架,雷军的表决权比例超过50%,是招股书认定的小米集团控股股东。

联合创始人兼总裁林斌则持股13.33%,而联合创始人兼品牌战略官黎万强持股3.24%。

据招股书,截至2015年、2016年及2017年,小米集团以股份为基础的薪酬开支分别为约6.9亿元、8.7亿元及9.1亿元。

2018年4月2日,小米集团向Smart Mobile Holdings Limited(雷军控制的实体)按票面价值发行63959619股每股面值0.000025美元的B类普通股,作为雷军对小米集团所作贡献的回报。

另据招股书,截至2018年5月1日,小米集团已向逾5500名承授人(包括董事会成员和高级管理人员以及小米集团其他雇员)授出前雇员购股权计划的购股权及受限制股份单位,以认购每股面值0.000025美元的B类普通股。

如此来看,工号前1000的小米员工在小米上市后将实现财务自由的消息并非空穴来风。

  “铁人三项”业务版图

雷军在公开信中称,小米不是单纯的硬件公司,而是创新驱动的互联网公司。

以手机起家的小米,显然不希望被外界贴上“手机制造商”的标签。小米在招股书中展现的是“铁人三项”为骨架的业务版图。

“创新、高质量、精心设计且专注于卓越用户体验的硬件,使我们能以厚道的价格销售产品的高效新零售和丰富的互联网服务。”这是小米对“铁人三项”的自我认知。

据招股书,小米的整体营收从2015年的668亿元到2016年的684亿元,再到2017年的1146亿元,从无到有,再到千亿收入,成立于2010年的小米只用了7年时间。

构成营收基石的智能手机业务,在2016年下滑至488亿元后,于2017年成功反弹,并一举冲上800亿元大关,且其占比从2015年的80.4%降低至2017年的70.3%。

另外,小米在招股书中声称“手机价格均以最厚道价格发布”。根据IDC统计,2017年第四季度,小米在全球的智能手机出货量排名第四。

IoT开发者平台于2017年11月推出后,截至2018年3月31日,小米的IoT开发者平台已经让580多个开发者接入了小米的平台。截至2018年3月31日,小米通过投资和管理建立包括逾210家公司的生态链(其中90多家公司专注于研发智能硬件及生活消费产品)。这一块收入从2015年的87亿元增长到2017年的234亿元,占比亦提升至两成左右。

最为弱势的互联网业务,收入占比则从2016年的9.6%,微跌至2017年的8.6%。

小米现阶段的业务主要依赖于MIUI系统,2018年3月,MIUI的月活跃用户人数约为1.9亿,而MIUI则基于安卓的原生系统构建。

2015-2017年,提供游戏服务产生的收入占小米各期间总收入不足0.04%;在线阅读业务收入占比不足0.2%;视频业务收入占比不足0.02%;云服务业务收入占比不足0.1%;新闻业务收入占比不足0.3%。

从这个角度看,至少距离BAT这样的互联网巨头,小米的互联网之路还有相当长的路要走。

印度是海外最大市场

事实上,小米在海外的扩张情况也是招股书披露的重要内容。

除中国大陆之外,印度是小米最大的市场,是其国际扩张的成功范例。小米于2014年进军印度市场,根据IDC统计,于三年半内成为了印度按出货量计排名第一的智能手机公司。除在线小米商城外,小米于印度的在线销售渠道亦包括Flipkart、TVS Electronics 及亚马逊等流行电子商务市场。线下渠道包括广泛的小米之家的网络及第三方运营的授权零售店。

硬件净利率永不超5% 

“硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明。”公开信中的这句话是雷军对全球投资者的郑重承诺。

从目前的财报看,报告期内,小米的智能手机毛利率分别为-0.3%、3.4%、8.8%,而IoT与生活消费产品业务的毛利率分别为0.4%、8.2%、8.3%。

值得注意的是,小米2017年收入攀上千亿大关,却收获了约439亿元的亏损,引起市场的广泛关注。其“罪魁祸首”是可转换可赎回优先股的公允价值变动。

在上市之前,小米发行过可转换可赎回优先股。小米将其认定为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”。简单说,该负债的价值“随行就市”,随着小米规模的扩大,该负债的公允价值上升,这对于投资者来说是利好消息,对小米来说,则意味着当期损益的减少。

记者 许伟

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